时讯：城投信用事件专题：开年以来的城投信用负面事件

2023 年以来有哪些城投信用事件？

截至3 月27 日，2023 年初以来涉及城投平台的非标违约共23 只（其中为往年诉讼纠纷的有11 只），涉及15 家城投平台（其中10 家为发债平台），有14家作为融资方，1 家作为担保方。

(资料图片仅供参考)

从区域及行政层级分布来看，今年以来的非标违约主要在贵州、山东的区县级平台，山东区域的非标逾期事件在今年显著增加。

相比2022 年，今年以来涉及城投平台的非标逾期事件显著增加，主要原因是山东区域尤其是潍坊区域今年频频发生非标违约。

非标违约之外，再关注票据逾期：2023 年1 月1 日起，上海票据交易所调整了票据持续逾期名单的票据范围与统计口径。在新的统计方法下，截至2 月28日，2023 年以来持续逾期名单，共披露2036 家涉及持续逾期的承兑人，其中27 家为发债城投平台；发债城投平台累计被披露37 次。

2023 年城投平台商票逾期有何特征？

自2023 年1 月1 日起，上海票据交易所将按照新的统计口径发布持续逾期名单，票据范围由商业承兑汇票延展至商业汇票，范围扩大；但另一方面，持续逾期的判定需基于6 个月内3 次以上承兑人逾期，持续逾期的判定标准收紧。票据范围的扩大结合持续逾期判定的收紧，新的持续逾期定义将能更准确地统计出涉及持续逾期的主体。

分行政层级来看，持续逾期的城投平台主要在区县级，占比达44%，其次是地市级；分主体评级来看，持续逾期的城投平台以AA 级为主，占比达70%。

分省份来看，2023 年以来涉及商票持续逾期的27 家主体主要分布在贵州、山东、江苏省。山东省涉及持续逾期的平台中，潍坊市平台较多。

由于部分逾期由非承兑人信用原因导致，在上海票据交易所披露持续逾期名单后，部分承兑人会发布关于本公司商业汇兑票据不存在信用风险的公告，并列明导致逾期的原因。截至2023 年3 月27 日，2022 年以来共有39 家涉及持续逾期的城投平台发布共计41 条声明逾期商票不存在信用风险的公告。关注各省份承兑人公告次数/总披露次数，山东、贵州涉及商票逾期的平台较多，且发布承兑人公告的次数占比较低，或能从另一侧面反映其确实存在一定的资金压力。

聚焦2023 年以来发布澄清公告的9 家城投平台，大多数平台均为首次进入持续逾期名单，仅有柳州市部分平台涉及多次持续逾期，部分平台或确非本身存在信用问题，而是技术原因导致逾期。此外，亦可关注频繁持续逾期、但未发布承兑人公告以澄清自身不存在信用风险的平台，未来是否会有所变化需进一步综合考量。

总的来看，今年一季度城投负面事件有所增加，这背后反映的是仍然较为突出的地方财政以及平台公司自身资金运转压力，其中最为突出的是山东区域尤其是潍坊区域的信用事件频发，当然我们也可以看到，3 月份以来，潍坊市层面及山东省层面均有相关措施，以寻求省属企业以及各金融机构的支持以防范化解风险。相应的，持续“资产荒”环境下，市场对于城投的追捧仍然热烈，但开年以来的负面事件提醒着我们，下沉以及参与要适度。

风险提示：城投口径偏差；部分数据缺失所导致的偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。

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